从规模到盈利，铜加工龙头开启创新增长——金田股份（601609）首次覆盖报告

金田股份（601609）是全球品类最全、规模最大的铜及铜合金材料企业，已形成"冶炼—初级加工—深加工"全产业链布局，2024年八大基地铜加工产能220万吨、铜产品产量191.6万吨，居行业第一，并布局稀土永磁材料。研报认为，AI数据中心、新能源汽车、人形机器人、低空经济等催生铜需求结构性增长，铜加工低价内卷时代结束，行业纵横整合加速，创新型龙头市占率有望提升。公司依托"高端化、国际化、绿色化"优势抢占高端铜基材料增量，采用"原材料价格+加工费"定价模式，2024年铜及铜合金（不含铜线排）加工费率升至7.7%，叠加套期保值体系，铜价波动对毛利影响趋弱，盈利弹性逐步释放。