中国通号-688009-公司研究报告：轨交列控龙头，更新替换、出海加速共振

 公司是全球轨交控制系统龙头，业务结构优化，具备较强红利属性。公司由国务院国资委直接监管，从轨交控制系统出发，打造设计研发、设备制造、工程服务全产业链布局，是全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，按终端来看主要涵盖铁路、城市轨道交通、海外以及工程总承包领域。公司自2019 年A 股上市以来收入、归母净利润规模维持稳定，业务结构持续优化，高毛利率的铁路业务、海外业务及设计集成业务占比呈现提升趋势。此外，公司作为央国企保持较为稳定的分红政策，具备较强红利属性。 行业：通信信号系统是轨交运行控制中枢，铁路列控系统投资有望维持高位，城轨列控系统投资在政府化债等政策落地下预期稳健。列控系统是通信信号系统的核心，具备技术持续迭代、准入门槛高与中后期属性三大特点。铁路列控系统与城轨列控系统的投资需求等情况如下。