高质价比家居五金龙头，未来份额提升潜力大

中信建投对悍高集团（001221.SZ）首次覆盖。公司为家居五金国产龙头，产品涵盖收纳五金、基础五金、厨卫五金与户外家具，主打“高质价比+美学品质”，创始人工业设计出身，累计斩获13项德国红点设计奖。2019-2024年营收、归母净利润CAGR分别为29%、59%；2024年营收28.6亿元/+28.6%、归母净利润5.3亿元/+59.7%，25年前三季度营收25.0亿元/+24.3%、归母净利润4.84亿元/+38.1%。基础五金营收占比43%且增速最快，2024年自产比例达80%+；线下经销占比超50%，云商渠道打开小B市场。家居五金行业2023年市场规模约2261亿元、格局分散，公司市占率不到3%，智能化工厂、全渠道下沉与海外拓展有望推动份额提升，二手房/存量房与精致收纳需求带来增量。