K-Beauty 观察：欧美出海，本地复苏

本报告为可选消费行业（商业贸易/化妆品）专题研究，聚焦K-Beauty出海与本土市场复苏。报告指出，2011-2021年亚太为韩妆重要增长引擎，2021年中国占韩国化妆品出口额峰值达53.9%；2022年至今欧美成新增长曲线，2025年对美出口占比18.6%，APR已借韩妆出海之风成为韩国市值第一的美妆龙头。韩国本土市场稳健扩容，2025年化妆品产值17.94万亿韩元/yoy+2.3%，美妆个护市场GMV18.68万亿韩元；护肤仍为第一大品类，大众市场增速快于高端，线上占比升至61.9%，爱茉莉太平洋/LG生活健康两大本土龙头合计份额30%+但集中度自2016年以来持续下降。2025年韩国化妆品出口额94.25亿美元，对美出口17.49亿美元首次超越中国内地的16.52亿美元；26M1-6出口额57.24亿美元/yoy+25.0%。