中信建投证券-新疆众和（600888.SH）：主业景气兑现，业绩逐季攀升

公司2026年前三季度实现营业收入74.76亿元，同比增长25.50%；归母净利润8.20亿元，同比增长54.55%；扣非归母净利润7.69亿元，同比增长61.72%。其中Q3单季营业收入33.91亿元，同比增长73.54%、环比增长47.59%；归母净利润2.97亿元，同比增长113.59%、环比增长15.27%，盈利大幅提升，主要受益于铝价上行、产品结构调优及内部成本管控。前三季度经营活动现金流净额6.86亿元，同比增长43.77%，盈利变现能力良好。未来增量来自三个方向：防城港240万吨氧化铝项目年中投产，今明两年将贡献产量与利润；电极箔产线搬迁升级完成在即，成本下降、产销回升；AI服务器机柜功率膨胀拉动铝电解电容器需求，带动全产业链景气行情。10月23日股权激励正式授予，2026至2028年考核净利约7.60亿元、10.20亿元、11.00亿元，彰显业绩信心。预计2026至2028年归母净利润分别为11.82亿元、16.61亿元和21.31亿元，对应PE为11.37倍、8.09倍和6.30倍，维持“买入”评级。