“骥述股八点半”（第四期）：IFBH首次覆盖报告：椰浪驭风拓蓝海，轻装致远信可期

本报告为浙商证券食饮团队对椰子水龙头IFBH（易福/if）的首次覆盖。行业层面，椰子水契合低糖低卡、配料清洁的健康消费趋势，保鲜技术突破叠加冷链与渠道成本下降约60%，推动其从高端走向大众，2025年增速居饮料赛道前列；2029年全球市场规模预计80-85亿美元，中国内地人均饮用量仅为美国的1/13，仍有约4倍空间。公司层面，IFBH以轻资产、高人效模式运营，46人团队创造11亿元净利润、约100亿元市值，依托泰国代工厂与第三方物流覆盖30多个国家和地区，并以极简符号化包装、爆品思维及达人种草构建社交势能；2024年中国内地收入占比92%、增速超82%，营销投入翻倍至700多万美元带动天猫旗舰店单月销量增长300%。风险在于经销商集中于少数进口商与电商、线下终端仅覆盖三四十万家（东鹏饮料超400万），特通与地方分销渠道不足，渠道自有品牌及传统大品牌加速入局或致份额下滑。