富创精密（688409.SH）：营收保持较高增速，持续推动平台化布局

本报告为富创精密（688409.SH）2025年三季报点评。公司2025年前三季度实现营收27.3亿元，同比增长18%，归母净利润0.37亿元，同比下滑80%；25Q3单季营收10.1亿元，同比增长24%，归母净利润0.25亿元，同比下滑63%。利润下滑主要因产能前置布局带来的折旧持续释放，以及人才前置战略导致人工成本增加。针对市场对半导体设备国产替代比例抬升后成长空间受限的担忧，报告认为公司以内生+外延持续推动平台化布局：匀气盘领域螺纹斜孔产品已规模化量产并应用于PEALD机台，加热匀气盘完成研发并推进客户验证，交叉孔焊接匀气盘实现量产突破；加热盘突破海外技术壁垒实现多型号量产；气体传输系统方面联合战略投资人收购新加坡Compart股权，强化垂直整合与全球竞争力。同时公司深化属地化布局，北京、南通、沈阳及新加坡基地协同，新加坡工厂已于2024年通过核心客户认证并交付。