Australian Energy Sector Update: Shift in sector preference as refined product prices drive EPS higher
澳大利亚能源行业最新跟踪：板块配置偏好发生转变，成品油价格推升每股收益
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摘要
Abstract瑞银更新澳大利亚能源行业展望，上调炼油毛利预测，反映可用炼油产能与成品油需求错配加剧（中东供应扰动持续、俄罗斯炼油产能受损），并将燃料安全服务支付（FSSP）第二阶段视为关键重估催化剂。VEA（Viva Energy）年内跑赢ALD约16%，当前1年远期EV/EBIT达12.5倍，已处于合理价值区间，评级由买入下调至中性；ALD（Ampol）受益于Lytton炼厂恢复满负荷、零售业务更成熟及2026年12月预测1.8倍杠杆（低于2-2.5倍目标区间）带来的额外资本管理空间，评级由中性上调至买入，成为首选炼油标的。预计FY26-28E炼油EBIT分别较市场一致预期高3%/19%/9%，并相应上调VEA、ALD估值约10%和15%。
核心观点
Key Takeaways- 01上调2026下半年至2028年炼油毛利预测，中东与俄罗斯供应中断加剧产能需求错配。
- 02FSSP第二阶段最快2026年11月底落地，为2030年后本土炼化提供盈利支撑。
- 03ALD检修完成、杠杆率偏低且零售渠道更成熟，取代VEA成为首选炼化标的。
报告信息
Report Data- 券商
- 瑞银
- 分类
- 行业研究 / 原料业 / 化石能源
- 页数 / 大小
- 30 页 · 3.0 MB
- 发布日期
- 2026-10-13
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 10