海油发展(600968)三大产业多元发展，受益海洋油气景气上行

长江证券对海油发展（600968.SH）的首次覆盖深度报告。公司由中海油集团控股81.65%，业务涵盖能源技术服务、能源物流服务、低碳环保与数字化三大板块，2024年实现营收525.17亿元、归母净利润36.56亿元，上市以来降本增效显著，期间费用率持续压降。报告认为，我国原油、天然气对外依存度分别达72.1%和42%，能源安全战略推动油气增储上产，中海油2025年资本开支预计1250亿—1350亿元、油气产量稳步增长；全球海洋油气尤其是超深水资源探明率低、潜力巨大，海上油服行业进入复苏周期。公司在国内近海FPSO生产技术服务市场居主导地位，营收盈利与中海油油气产量高度相关，各业务毛利率对油价波动的抵御能力较强；上市以来平均股利支付率达35.62%，2024年股息率3.16%，具备高股息潜力。