热景生物（688068）：创新布局心脑血管领域，看好SGC001的FIC及BIC潜力

本报告为热景生物（688068）首次覆盖的公司深度研究。公司深耕体外诊断（IVD）主业，并通过参股舜景医药、尧景基因、智源生物、禹景药业等布局创新药。核心产品杜吉普单抗（SGC001）为靶向S100A8/A9的全球首款急性心肌梗死（AMI）治疗抗体药物，已获中美IND批件及FDA快速通道认证；临床前全梗恒河猴模型中，低中高剂量分别降低心梗体积23%、43%、53%，射血分数提升55%、141%、175%，Ib期临床已完成揭盲，具备FIC及出海BD潜力。此外还有肿瘤双抗SGT003、AD单抗AA001、小核酸及活菌药管线。预计2025-2027年收入5.42/5.97/6.67亿元，归母净利润-1.22/-0.14/0.16亿元，主业与创新药合计有望贡献480亿市值，给予"买入"评级。风险提示：研发失败、销售不及预期、集采风险。