中恒电气（002364）：深度报告：HVDC龙头卡位800V算力时代，宁德入局重构平台

中恒电气深耕电力电子近三十年，已从通信电源制造商成长为聚焦数字能源的综合解决方案商。2025年营收突破21.37亿元创历史新高，数据中心电源贡献7.76亿元（占比36.3%），整体毛利率24.84%，盈利质量持续改善。行业层面，AI算力爆发推动数据中心功率密度攀升，HVDC（效率95%-98%）凭更少转换环节、更高可靠性及适配新能源优势，正替代传统UPS（90%-93%）成为主流；英伟达800V HVDC白皮书将其定位为下一代AI基础设施核心供电方案，阿里、腾讯、字节等同步推进。公司2009年即完成HVDC内部立项，较行业共识早十年，牵头制定国家标准，深度绑定阿里、腾讯、字节及三大运营商，并通过新加坡子公司及SuperX合资公司推进全球化。