广发证券-家用电器行业2026年三季报总结：家电板块经营普遍承压，重视黑电、清洁细分成长机会

2026年第三季度家电板块经营整体承压：营业总收入3548亿元，同比下降3.3%；归母净利润296亿元，同比下降8.5%；毛利率24.3%、净利率8.3%，分别同比下滑1.4和0.5个百分点。收入端压力主要来自内销，去年高基数与以旧换新补贴边际效应递减使家电社零同比转负，外销则形成一定拉动。盈利下滑源于原材料价格上涨与人民币升值，龙头企业通过控制费用与套期保值部分对冲。分板块看，白电收入、利润分别同比下降6.6%和5.7%，美的集团受长鑫公允价值变动影响净利润同比增长25.9%，格力电器盈利承压明显；厨电收入、利润分别下降7.9%和57.3%，主因补贴取消与地产竣工下行；小家电收入增长8.3%但利润下降24.4%；黑电收入、利润分别增长7.7%和27.0%，量减价增与产品结构升级带动毛利率提升1.8个百分点。投资建议关注白电龙头的稳健ROE与高分红、黑电产品迭代与海外扩张、清洁电器竞争格局改善，以及两轮车国内修复与东南亚放量。风险包括原材料价格大幅上涨、汇率大幅波动与行业需求趋弱。