华龙证券-海天味业（603288.SH）：收入稳健修复，盈利端承压

海天味业发布2026年三季报，前三季度实现营业收入225.53亿元，同比增长4.27%，归母净利润53.80亿元，同比增长1.17%，扣非归母净利润50.77亿元，同比下降1.52%。其中第三季度营收64.07亿元，同比微增0.12%，归母净利润11.90亿元，同比下滑15.41%。分品类看，酱油、蚝油、调味酱收入分别同比增长2.80%、0.17%、1.41%，基础大单品增速趋缓，其他品类增长10.67%；线上渠道收入14.05亿元，同比增长12.87%，线下渠道收入199.33亿元，同比增长2.96%。区域上南部、西部表现更强，经销商净增66家，渠道结构持续优化。第三季度毛利率同比下降2.35个百分点至37.28%，销售净利率下降3.45个百分点至18.56%，费用率抬升，短期盈利承压。公司据此调低盈利预测，预计2026至2028年营业收入299.97亿元、316.31亿元、333.64亿元，归母净利润71.25亿元、74.24亿元、79.29亿元，维持增持评级。