美国债务危机，会演变成流动性危机吗？——海外利率与大类资产配置周报

本报告围绕"美国债务危机是否会演变为流动性危机"展开分析，指出财政预期恶化会推升国债收益率、引发债券价值缩水，使机构浮亏扩大并触发追保与抛售，形成"越卖越跌"的负反馈，最终或演变为流动性危机，需央行与财政共同配合阻断。报告以英国2022年国债危机为案例，揭示其养老金"股降债升"叠加高杠杆LDI放大久期风险，最终靠英央行紧急购债与财政退让缓和蔓延。对美国而言，核心脆弱点在于对冲基金"薄利差、高杠杆、短钱融资"的基差交易，叠加波动率中枢抬升及银行体系作为潜在放大器；当前美元流动性缓冲垫变薄，整体处于"脆弱但非危机"状态，但仍需警惕长端国债收益率大幅波动的潜在冲击。报告同时复盘最新一周（8.31-9.6）全球大类资产表现，商品中原油领涨、贵金属领跌，股市债市涨跌互现。