陕西能源（001286.SZ）：成长性煤电一体化企业，兼具分红潜力

本研报为华福证券对陕西能源（001286.SZ）的公司深度研究，首次覆盖给予「买入」评级，目标价11.52元。公司背靠陕投集团，是陕西大型煤电一体化龙头，2024年电力、煤炭、热力收入占比分别为76%、21%、2%。煤炭方面，核定产能3000万吨/年（在产2400万吨、在建600万吨），赵石畔煤矿预计2026年4月投产，远期产能有望达4600万吨/年。电力方面，已核准煤电装机1725万千瓦，在役1123万千瓦，在建402万千瓦预计2026—2027年集中投产，煤电一体化及坑口电站装机占比达61.57%，42.43%机组为「西电东送」配套项目，成本与利用小时数保障较强。预计2025—2027年归母净利润增速为-10.3%、+15.6%、+15.7%，对应EPS 0.72、0.83、0.96元，给予2025年16倍PE。风险提示包括政策变动、宏观经济波动、产能建设不及预期及突发事件。