马钢股份（600808）：静待供给收缩驱动的盈利拐点

华泰证券发布马钢股份（600808 CH/323 HK）更新报告，维持"持有"评级。报告看好钢铁供给收缩驱动公司业绩回暖：9月25日247家钢企盈利率降至6.9%，超九成亏损或倒逼减产，叠加秋冬季政策限产窗口临近，供给端收缩预期高度凝聚，若减产落地带动焦炭需求回落、成本端让利，行业盈利有望触底修复。2026年8月全国粗钢产量7461万吨（yoy-3.7%），1-8月累计6.52亿吨（yoy-3.1%），重点钢企粗钢日产同比-5.1%。公司上半年实现营业收入372.25亿元（yoy-2.23%），归母净利润-0.70亿元（同比减亏），通过"四大成本"改善工程合计降本近11亿元；经营现金流净额37.16亿元（yoy+295%）。产品结构持续向中高端演进，高铁车轮累计交付2444件，新获10个CRCC正式证书。26H1毛利率4.81%同比持平。