中国船舶（600150）：周期上行期重组优质资产，全球造船龙头兑现提速

报告研究中国船舶（600150），认为船舶行业大周期已至，看好量利齐升的中国造船产业链。本轮船周期启动自2021年，2024年1-11月全球新造船订单6033万CGT，同比增长36%，较过去十年同期均值增长37%，船价位于历史峰值99%点位，综合供需判断景气上行可持续至2030年。中国船舶为全球造船龙头，中国船舶集团2023年船舶建造量占全球19%，公司控股江南造船、外高桥造船、广船国际、中船澄西四大船厂，业务涵盖造船（军民）、修船、海工和机电设备。2024前三季度公司营收562亿元，同比增长13%，扣非归母净利润20亿元，同比增长560%。公司拟发行A股换股吸收合并中国重工，重组后将成为全球最大上市造船企业，看好南北船重组后竞争格局优化、协同效应增强。预计2024-2026年归母净利润分别为39/79/108亿元（暂不考虑合并增厚），对应PE为41/21/15倍，维持"买入"评级。