圣贝拉(02508)高效圈层营销，灵活预订控费

本报告为圣贝拉（02508.HK）港股公司深度研究，首次覆盖给予“买入”评级，目标价9.38港元。公司已树立产后护理行业最高端的生态定位，截至最新在全球开业113家门店，其中高端品牌圣贝拉31家占据一线城市稀缺场所，并已在中国香港、新加坡、洛杉矶、纽约等地落地。需求端，内地月子中心渗透率仅约6%，远低于韩国和中国台湾的约60%，高端市场2025—2030年复合增速预计超30%；公司目标高净值及中产客群，家庭资产与生育意愿正相关，高净值家庭平均子女数量约为全国平均的2.5倍。经营端，公司通过内容种草与圈层营销精准触达高净值客户，套餐均价处于行业顶级，老客转介绍率高、客均营销费用被有效摊薄；同时受益于高端酒店供给过剩，采取灵活预订租赁模式，既获高折扣又无需承担空置率压力，管理中心模式可低成本快速扩张，单店规模效应仍有释放空间。