7、8月被动去库、主动补库阶段行业趋向减少——库存周期解析（二）

本报告基于7、8月规模以上工业企业产成品存货同比与营收增速数据，定位申万二级行业的库存周期阶段。核心结论：库存周期四阶段对应宏观短周期（被动去库对应需求复苏、主动补库对应扩张繁荣、被动补库对应衰退、主动去库对应萧条）；近期被动去库与主动补库行业趋向减少、被动补库与主动去库行业趋向增多，与此轮宏观短周期接近见顶一致。关键数据：75个有数据二级行业中，连续3个月营收增速边际变化持续向好的14个行业（金属新材料、半导体、电池、电网设备、计算机设备等，以上中游为主）8月均处主动补库，多与AI、新能源相关；连续3个月持续恶化的16个行业（白酒Ⅱ、白色家电、光伏设备、工程机械等，以中下游为主）8月均处主动去库。投资建议：2026年"十五五"开局市场处于慢牛行情，偏上中游与AI、新能源相关产业库存周期良好，支撑中期看好科技板块；营收恶化、库存弱势的消费领域短期仍难获资金青睐。