9月行业配置：更加注重自下而上发掘

本报告为中金公司2026年9月行业配置月报。7月下旬至8月底A股整体修复，上证指数上涨6%，小市值与红利占优，科技风格偏弱。展望9月，国内进入中报后业绩真空期，叠加海外地缘风险频发、美联储加息预期升温，外部环境不确定性抬升，建议投资者更加注重自下而上的行业和个股发掘。报告对能源及基础材料、工业品、消费品、科技、金融、房地产六大板块景气进行梳理：能源原材料二季度盈利突出，AI数据中心需求刚性，半导体销售高增；地产链仍偏弱，消费分化明显。配置上建议9月超配通信设备、机械、基础化工、药品、银行；低配建筑与工程、纺织服装、教育、轻工家居、零售。科技成长后市或呈分化，需精选AI基础设施、半导体及创新药等景气确定性较强领域。