节能风电（601016）深度研究报告：御风以翔，破浪以飏

本报告为华创证券对节能风电（601016）的首次覆盖深度研究报告。公司是央企中节能集团旗下的风力发电平台，主营风力发电业务，装机遍布全国，存量装机较多分布于甘肃、河北、新疆及青海等省份；截至2023年存量风电装机容量为5.7GW，在建项目装机容量合计1.21GW。报告认为，当前绿电估值体系混沌，2023年PB-ROE曲线斜率近乎为零，盈利分化未体现在估值上，风电盈利能力优质、重估过程中有望优先被市场定价；2022-2023年光伏弯道超车带来消纳压力，未来新能源增长天平有望向风电倾斜，2024年1-9月风机招标容量同比高增93%，出力更稳定的风电优势凸显。政策端，绿电沉寂两年多后有望反转，补贴下发有望改善现金流，《关于解决拖欠企业账款问题的意见》《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》等文件出台，海风远期开发空间可观（2023年全国海风装机仅37GW，占比不足3%）。