万泽股份（000534.SZ）投资价值分析报告——“双轮”引擎助力，“两机”收获当时

本报告为中信证券对万泽股份（000534.SZ）的首次覆盖。公司历经战略转型，2019年房地产业务出表后形成医药与高温合金双主业格局。医药业务以微生态活菌产品为核心（金双歧、定君生），2023年收入7.01亿元、毛利率89.5%，贡献稳定现金流；高温合金业务聚焦精密铸造叶片、粉末盘件、母合金及粉末，面向航空发动机与燃气轮机“两机”领域，2023年收入2.54亿元、同比+48.5%，公司是国内唯一具备从材料研发到部件制备全流程研制能力的民营企业。据思瀚产业研究院，预计“十四五”期间我国高温合金市场年化增速超9.4%，2026年规模约342亿元。预计公司2024-2026年净利润分别为1.78/3.20/4.42亿元，同比+0.8%/+79.8%/+38.2%；综合PE与DCF估值，给予2025年101亿元目标市值、对应目标价20元，首次覆盖给予“买入”评级。