China Restaurants: FMD expert call takeaways: Healthier channel mix supports net sales; Franchise appetite for Guming/Luckin remains intact
中国餐饮：现制饮品专家电话会要点：渠道结构优化支撑净销售额；古茗与瑞幸加盟意愿保持稳健
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摘要
Abstract高盛于2026年10月12日举办中国现制饮品（FMD）市场专家电话会，邀请在华中及西南地区经营多家古茗与瑞幸门店的加盟商分享。专家指出，其经营的两大品牌门店净利润持续同比增长，得益于渠道结构的健康化改善及净销售额对销售总额（GMV）比率的提升，三季度净销售额均实现温和的环比改善；古茗线上销售占比由补贴高峰期的85%-90%回落至当前52%-55%，消费逐步回归产品品质与品牌忠诚度，利好产品力强、复购率高的古茗。专家认为古茗的咖啡业务与瑞幸尚未形成正面竞争，咖啡对古茗销售贡献约15%-20%但毛利率低于果茶，且供应链规模弱于瑞幸。古茗早餐业务仍处早期，受门店选址不匹配与SKU有限拖累。专家对两家品牌的加盟意愿保持稳健，认可古茗稳定的单店表现与复购率，以及瑞幸严格的加盟管理与数据化运营，但需关注同一商圈门店密度上升带来的分流风险；他对茶百道、喜茶、蜜雪冰城持谨慎态度，认为茶颜悦色值得关注。
核心观点
Key Takeaways- 01补贴退坡后线上占比由85%-90%降至52%-55%，净销售转化率回升驱动同店增长。
- 02咖啡占古茗销售15%-20%，毛利率约20%，短期难与瑞幸正面竞争。
- 03古茗单店回收期2-2.5年、瑞幸约2年，加盟商仍愿扩张但警惕商圈分流。
报告信息
Report Data- 券商
- 北京高华证券
- 分类
- 行业研究 / 大消费 / 休闲服务
- 页数 / 大小
- 7 页 · 5.0 MB
- 发布日期
- 2026-10-12