China Tech & APAC Internet - US/UK investor feedback on Asia tech, Yuanjie/Semight reports strong Q3 prelim, global tech beat-and-raise set-ups
中国科技与亚太互联网：美英机构投资者对亚洲科技股的反馈——源杰科技、Semight公布强劲三季度初步业绩，全球科技股呈现超预期上调格局
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摘要
Abstract摩根大通发布中国科技与亚太互联网专题销售报告。美英路演反馈（逾100场投资者会议）显示，AI情绪依然震荡：开源模型压力开始侵蚀专有模型ARR，模型层ROIC仍是最大未知数，超大规模云厂商与新云的资金可持续性受质疑，投资者认为仅靠"编码"不足以支撑AI基础设施重估，最易被接受的标的仍是基板/OSAT/台积电/半导体设备。中国光器件上游方面，源杰科技（688498）指引3Q26归母净利4.03-4.53亿元，同比增578.9%-659.7%；Semight（688808）指引9M26归母净利19-21亿元，同比增1866%-2073%，均受益AI及数据中心建设。Delton（001389/1989）三季度低于预期系ODM客户拉货推迟，全年指引不变。
核心观点
Key Takeaways- 01开源模型对专有ARR形成侵蚀，模型层ROIC与云厂商融资持续性仍是最大分歧点。
- 02AI基础设施若要重估，需在编程之外出现规模化工作负载，但性能军备竞赛下投入难以放缓。
- 03源杰科技与Semight三季度业绩指引大幅超预期，验证光通信及测试设备高景气。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 行业研究 / TMT / 电子设备
- 页数 / 大小
- 8 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-10-13