日联科技（688531.SH）：从“卡脖子突围”到“全球智检”，国产替代与结构性增长双引擎

本报告为日联科技（688531.SH）首次覆盖深度报告。公司是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商，成功研制国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化，打破国外垄断，实现X射线检测全产业链布局，产品应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等领域，客户覆盖宁德时代、比亚迪、立讯精密等，产品出口70余个国家和地区。报告认为，受益于集成电路自主化提速、PCB需求增长、动力电池出货提升（2025年有望超960GWh）及汽车产销量创新高，叠加国产替代推进，工业X射线检测行业迎来结构性增长机遇，2026年国内除医疗健康外的市场规模有望达241.4亿元。预计公司2025—2027年收入增速分别为32.75%、30.27%、28.18%，归母净利润1.85、2.53、3.56亿元，对应EPS为1.62、2.21、3.11元，首次覆盖给予“推荐”评级。