医药首席看市：行情前瞻暨个股推荐（WCLC总结）

东吴证券医药团队面向机构投资者的电话会议，复盘医药板块行情并前瞻WCLC（世界肺癌大会）创新药数据。本周A股医药指数跌0.4%（年初以来仍涨26.8%），化学制药跌2.7%，医疗器械、医药商业、医疗服务、生物制品、中药上涨；H股恒生生物科技指数跌2.3%，创新药个股分化。针对特朗普政府限制中国药品的行政令，团队认为主要针对百泰公司，短期利好国内资产出口与项目落地，中期落地概率较小：MNC面临专利到期压力，需购买高性价比的中国创新资产（中国资产占其管线约45%—50%），禁止交易将削弱其竞争力。投资逻辑：未来三个月BD交易加快落地；美联储降息下资金更偏好港股，港股创新药表现更强；学术会议催化密集。WCLC亮点：百利天恒EGFR×HER3双抗联合奥西一线治疗ORR达83%、12个月PFS率92%、OS率94.8%，二线中位PFS 12.5个月，国内三期已启动、BMS推进海外三期；