盾安环境：立足主业，开辟增量

公司深耕制冷阀件三十余年，为全球制冷元器件龙头，2024年截止阀市占率行业第一，四通阀、电子膨胀阀均列第二。经历激进多元扩张与原控股股东债务困境后，公司推进业务瘦身并迎来格力电器入主，内核逐步企稳，2024年营收126.78亿元，归母净利润10.45亿元、同比增长41.60%。制冷配件端，海外去库存周期基本结束，家用空调内外销边际向好，变频空调渗透率提升带动高毛利电子膨胀阀需求，预计2025—2027年截止阀份额分别为38.2%、39.0%、39.2%。第二增长曲线方面，新能源汽车热管理阀件与制冷阀件技术互通，公司常规阀件性能已对标龙头、大口径阀件领先，有望在高压快充趋势下争取主机厂一供，预计2025—2027年热管理阀件全球份额为3.8%、4.2%、4.9%。