云铝股份-000807-深度报告：铝行业“绿色先锋”，业绩弹性有望释放

 铝行业“绿色先锋”，24 年公司业绩好转公司是国内铝行业“绿色先锋”，实施绿色铝材一体化发展战略。2024 年云南来水情况较好，水电供应较为充足，公司提前复产改善业绩，2024 年前三季度公司归母净利38.20 亿元，同比增长52.49%；同时，得益于公司不断降本增效和优化债务结构，近年公司期间费用率和资产负债率持续下降。 行业：原料价格下降盈利或走扩，供需趋紧将抬升铝价中枢原料方面，随国内外铝土矿和氧化铝项目产能释放，原铝成本压力将逐渐下降，行业盈利有望走扩；供需方面，国内原铝供给端受合规产能限制具备刚性，汽车用铝、光伏和特高压电网等新领域带动铝新兴需求，铝行业供需平衡或逐渐收紧，长期看铝价中枢有望抬升。 公司：短期看业绩弹性将释放，长期看绿色铝价值凸显公司氧化铝原料自给率较低，外购氧化铝较多导致公司成本压力较大，随着氧化铝价格下行公司原铝业务利润有望提升；