燕麦科技(688312.SH)：手机创新周期驱动FPC软板设备，MEMS传感器及硅光设备打造第二增长曲线

本报告为燕麦科技（688312.SH）公司深度研究。公司专注FPC软板测试设备十余年，是A股唯一以FPC软板检测设备为主业的上市公司，客户覆盖全球前十大FPC企业中的八家，苹果为最大下游应用客户。受益于消费电子复苏、AI手机与折叠屏等创新周期以及新能源汽车渗透率提升带动车载FPC需求，FPC行业有望量价齐升，公司凭借技术与客户双重优势充分受益。同时公司依托软板测试技术积累突破MEMS传感器测试设备，气压计测试设备已达全球领先水平并有望国产替代，温湿度、IMU测试设备持续推进；并收购新加坡Axis Tec公司67%股权切入硅光晶圆级测试设备赛道，打造第二增长曲线。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.98/1.50/1.82亿元，对应PE为44.3/29.0/23.9倍，维持“增持”评级。风险提示包括新项目量产进度不及预期、下游集中于苹果消费电子领域及客户集中度较高。