创新无止“镜”，国产软镜龙头势不可挡

上海证券发布澳华内镜（688212.SH）深度报告，首次覆盖给予“增持”评级。公司主要从事医用软镜设备及内镜诊疗手术耗材的研发、生产和销售，已突破内镜光学成像、图像处理等多项关键技术，打破外资垄断。我国消化道肿瘤高发，内镜取活检是确诊“金标准”；据Future Market Insights预计，2033年我国医疗软镜市场规模有望增长至13.9亿美元。2023年澳华消化内镜市占率达11.88%，较2021年提升7.20个百分点。公司AQ-300为国内首款4K超高清内镜系统，差异化优势显著，带动中高端产品在三级医院销量稳步提升，2023年营收同比增长52.29%，归母净利润同比增长167.04%。预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为0.68%/31.64%/40.29%。风险提示：市场竞争风险、原材料采购受限风险、应收账款回收风险。