天风证券（601162）深度研究报告：携手宏泰集团，打造"城市投行"新格局

本报告首次覆盖天风证券（601162），剖析其在湖北宏泰集团控股下的战略转型。天风证券成立于2000年，总部位于武汉，是湖北唯一省属券商；2023年2月宏泰集团成为控股股东，截至2024H1其与一致行动人武汉国投合计持股23.6%，实控人为湖北省财政厅。公司ROE长期低于行业，主因净利润率差距较大而杠杆水平相近（2024H1杠杆3.75倍）。经纪业务承压下滑，市占率小幅提升至0.93%；投行业务实力强劲，企业债+公司债主承优势明显，并深入推进"城市投行"战略、深耕湖北；资管规模小幅回升至1172.40亿元，但受历史股东债务违约影响收入降至5.29亿元；研究能力卓越，连续7年入围新财富"本土最佳研究团队"前5名。公司PB位于近六年67%分位，PE高于行业均值。