医药生物行业2026年中报综述：创新驱动修复，低仓位凸显配置价值

2026年上半年医药行业延续修复，营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比+2.8%、+8.8%和+17.4%，利润增速显著高于收入增速。CXO板块领跑增长，CRO/CMO营收和扣非归母净利润分别同比+23.1%和+64.6%；化学制药扣非归母净利润同比+38.4%，创新药产业链利润表现突出。创新药出海持续深化，26H1国内创新药对外授权85笔，出海交易总金额达1004亿美元。资金面上，26Q2公募重仓股中医药持仓占比降至6.6%，非医药主题基金医药持仓占比仅2.9%，行业低配程度进一步加深，仓位已至近年新低。估值方面，截至9月3日行业市盈率（TTM）为28.6倍，相对全A（非银行）估值溢价率回升至30%。