威胜控股(03393)：中国领先的能源计量及能效管理专家

本报告为威胜控股（3393.HK）首次覆盖。公司是中国领先的能源计量与能效管理供应商，三大主业为电智能计量（电AMI）、通信及流体计量（C&F AMI，由A股威胜信息688100.SH运营）及智能配用电系统（ADO）。海外市场为核心增长动力，2024年海外收入24亿元人民币，较2020年增长逾5倍，CAGR达58%；公司在墨西哥、巴西、坦桑尼亚、匈牙利等地设厂。ADO业务战略聚焦数据中心供配电，与万国数据、西门子等客户合作，2025上半年海外新增订单4.8亿元，超2024全年。国内方面，公司国网、南网集采中标金额由2020年6.2亿元升至2024年10.4亿元，份额行业第一。预测2025/26/27年净利润9.2/12.1/15.3亿元，EPS 0.93/1.22/1.54元，当前股价对应2026年PE 10.6倍、股息率4.7%；