美联储暂停加息，黄金震荡承压

美联储10月议息会议以10比2维持联邦基金利率目标区间在3.75%—4.00%，两位官员主张加息25BP，声明将经济活动判断由"稳健扩张"上修为"强劲扩张"，紧缩倾向未消退。隔夜黄金盘中明显波动后小幅收涨，白银收跌。黄金方面，暂停加息缓解短端压力，但经济韧性与通胀回落不畅可能延长高利率维持时间，叠加能源价格对通胀预期的推升，长端利率与实际利率仍限制金价上行，短期以震荡反复看待，重点关注核心PCE、通胀广度及美元与实际利率能否同步走弱。资金面上，全球黄金ETF三季度净流入约310亿美元、9月约100亿美元，但近期部分ETF减持、期货杠杆多头连续收缩；中国央行9月增持23吨、三季度累计63吨，为中期需求提供支撑。白银金融属性继续主导定价，库存与交割未见显著供应紧张，工业需求缺少新增证据，短期维持高波动震荡，关注实际利率、美元、金银比及ETF资金流向。