激浊扬清，周观军工行业第187期：看好AI连接器高景气赛道

本期周观军工聚焦AI连接器与红外成像两条主线。AI连接器方面，AI服务器高速连接需求驱动下，安费诺2025年收入231亿美元、同比增长52%，反超长期居首的泰科（收入173亿美元）成为全球连接器龙头；安费诺通过收购CommScope的CCS业务（2025年销售额约36亿美元、EBITDA利润率约26%）及Trexon，持续将能力收敛至"高速+线缆+光纤"的AI互连主线，而泰科资产结构偏分散。国产算力有望拉动高速与液冷产品放量，看好中航光电、航天电器破局：中航光电聚焦光、电、流体连接技术，在柜内高速连接、电源分配、液冷散热等方向产品储备丰富，子公司翔通光电切入高端光器件；航天电器子公司苏州华旃针对高速模组及液冷互连产品扩产。红外成像方面，中国红外产业链自主化程度高、具备"红外芯"自主能力，非制冷红外全球竞争力突出，军工需求提供确定性、车载红外提供弹性、泛民用提供长期空间。