并购C端算力龙头，运营商IT集中建设或带动主业扩张

本报告为东方国信（300166.SZ）首次覆盖报告。公司拟以约1.33亿元自有资金收购视拓云33.35%股权，持股增至51%，后者运营国内最大的C端AI算力云平台AutoDL，拥有近3万张GPU及国产AI加速芯片，具备"十万卡""万P"调度能力，2024年营收1.85亿元、同比增长87.24%，创始人承诺2025—2027年扣非净利润分别不低于4000万、8000万、6000万元。B端方面，内蒙古智算中心总投资约45亿元、规划1.2万个16kW高密度机架，已有3栋楼获头部互联网客户订单，1号楼已交付。主业上，公司作为三大运营商大数据与IT建设长期核心服务商，有望受益于运营商IT系统集中化及资本开支向AI、算力倾斜。