再生塑料一体化龙头，质地扎实、稳健成长

浙商证券首次覆盖英科再生（688087），给予"买入"评级。公司为全球少数覆盖"回收—再生—利用"全链条的再生塑料龙头，聚焦r-PS、r-PET材料，下游延伸至成品框与绿色装饰建材，产品远销130余个国家，年回收塑料约15万吨。25Q1-3收入25.83亿元（同比+15.8%），毛利率25.0%；25H1成品框、装饰建材收入分别同比+11.0%、+38.4%，境外收入占比88.8%。全球塑料再生渗透率提升叠加家居建材绿色转型，公司推进"中国产能+东南亚基地"双轮驱动，越南二、三期产能逐步释放，马来西亚工厂产品通过FDA等认证。预计2025-2027年收入33.6/38.7/44.9亿元，同比+14.8%/+15.3%/+16.2%，归母净利润3.0/3.6/4.3亿元，对应PE为20/17/14倍；25Q3末在手类现金资产约41.64亿元，质地扎实、安全垫充足。