稳健医疗(300888)产品为基，品牌向上驱动新增长

本深度报告研究稳健医疗（300888.SZ），公司形成"Winner稳健医疗"医用耗材与"Purcotton全棉时代"健康消费品双轮驱动格局，2025年前三季度营收79.0亿元、同比+30.1%，归母净利润7.3亿元、同比+32.4%，摆脱疫情防护产品基数拖累。医疗板块聚焦严肃医疗与消费医疗，海内外收入比43:57，依托自研高价值产品与并购（隆泰医疗、桂林乳胶、美国GRI）外延扩张；消费板块以棉为核心，凭"医疗级健康标准"强化品牌心智，卫生巾品牌"奈丝公主"在行业变革中凭产品力出圈，成为新增长极。预计2025-2027年净利润10/12/14.3亿元，同比+43%/21%/18%；分部估值合计合理市值289.4-313.5亿元，上调合理估值区间至49-53元，对应2026年24-26倍PE，维持"优于大市"评级。