宏观与大类资产周报：外部风险因素持续扰动，美联储加息预期上升

上周市场震荡调整，上证综指、沪深300分别下跌1.1%、0.8%，创业板指上涨1.1%，两市日均成交1.88万亿元继续缩量；债市整体下跌0.1%，港股恒生指数跌3.3%，美股三大股指普跌。外部风险因素持续扰动：欧洲央行本月已加息25BP，美国财政部国债回购规模低于上限，美国8月PPI同比上涨5.4%超预期、CPI同比3.4%符合预期，CME数据显示美联储9月加息概率升至87.3%，多重因素推动美债利率再度上行；中东地缘冲突升温、红海航运受阻推升油价，抑制市场风险偏好。8月中国出口同比增长25%，较上月上升1.1个百分点，主要受全球制造业景气较高、AI产业链需求旺盛和出口价格改善支撑。配置上建议以“哑铃”策略应对高波动，关注银行等低波板块配置价值，以及厄尔尼诺对应的农林牧渔、AI主线中PCB、液冷、光模块、电力设备出海等景气细分方向。