鼎泰高科(301377)：全球PCB刀具龙头厂商，钻针业务强势发展

华源证券对鼎泰高科（301377.SZ）的首次覆盖报告。公司是全球PCB刀具龙头，主营PCB钻针、铣刀、研磨抛光材料及功能性膜材料。报告认为，AI服务器与高速交换机市场快速扩容（2024年全球AI服务器市场1251亿美元，2028年有望达2227亿美元；1Q25全球以太网交换机收入117亿美元、同比增长32.3%），叠加电子布升级至第三代石英纤维布后基材硬度上升、PCB高多层化使孔限降低、换针加快，共同推动钻针需求倍增；2024年全球PCB刀具及钻针市场销售额9.43亿美元，中国大陆占约58%。公司设备自研自供、成本降至进口1/3，自研涂层聚焦高端微钻，泰国基地已投产并设立德国子公司，2024年境外收入9266.55万元、同比增长96.95%；膜产品收入1.55亿元、同比增长72.84%。