观“潮”系列2——稳健医疗：再读消费，兴于个护β，成于差异化α

本深度报告以稳健医疗（300888.SZ）为研究对象，指出公司以“棉”为核心，医疗与消费板块协同发展且2024年起周期拐点均向上。行业层面，个护线上化率快速升至约60%，新兴国货品牌依托抖音等内容营销与产品创新实现突围：卫生巾市场大而成熟，机会源于格局变化，品牌CR5 2023年较2021年下降3.7pct；棉柔巾为小而美赛道，景气扩张且2024年线上CR5提升3pct至36%。公司以全棉水刺无纺布研发为基，构筑产品质价比与品牌领先，差异化的电商布局与品类选择进一步强化α，奈丝公主定位中高端、份额加速提升。2024年医疗、消费收入占比43.9%、56.1%，2015-2024年收入CAGR为19%。对比部分新消费公司，公司成长性不弱、业绩弹性较优，仍具估值性价比优势，维持“买入”评级。