聚灿光电(300708)深度报告：精细化运营夯实蓝绿光基本盘，全色系高阶化打开成长空间

浙商证券首次覆盖聚灿光电（300708），给予"买入"评级。公司长期深耕LED外延片及芯片，依托精细化运营夯实蓝绿光基本盘，2020—2025年平均产能利用率98.03%、产销率99.69%，2024—2025年经营活动现金流净额分别为5.24亿元和5.28亿元。LED芯片行业竞争重点已由规模扩张转向效率与产品结构，Mini LED、RGB显示、车载、高光效等高端应用持续渗透，2025年全球LED芯片外销市场CR10达93%。公司红黄光项目进入产能释放期，2026H1红黄光收入7816.62万元，同比增长1764.96%；银镜业务收入同比增长101.69%，Mini LED收入同比增长115.35%。